CSR可以降低风险，提高估值吗？

为什么公司在企业社会责任（CSR）倡议中投资数百万美元？根据我们的纸这是因为它们降低了系统性风险，提高了公司估值。

投资企业社会责任的公司面临的危险程度较低，商品的需求越来越低于没有公司的公司，所以他们可以为他们的产品收取更高的价格并保留百货商利润率。

客户变得更加忠诚，因为他们欣赏公司的绿色凭证和社会负责产品，这符合其价值观和对可持续性的担忧，因此他们并不是如此以价格摇摆不定。

客户忠诚度回报

有环保意识的消费者愿意为有机食品或电动汽车等产品支付溢价，企业社会责任成为企业差异化产品的一种形式。

那些能够适应社会不断变化的需求和对气候变化日益关注的企业，可以建立一个忠实的客户基础，使利润更稳定，与经济周期的相关性更小。

这反过来又降低了他们的系统风险并增加了估值。对估值的影响很大，平均增加了整个公司的5％。投资CSR是类似风险管理政策的;使公司对繁荣和胸围的敏感。

利用统计分析来衡量投资企业社会责任对公司估值的影响，我们发现严重依赖广告的公司采用企业社会责任对估值的影响甚至更大，这支持了我们的主张，即消费者是估值效应的主要驱动者。

企业社会责任得分越高，风险越低

我们分析了2003年至2015年4,670美联储公司的表现。在我们创建的模型中，我们假设投资者对CSR倡议不感兴趣。它们只是财富最大化的投资者，只对风险和返回感兴趣。

相反，消费者是产生结果的驱动力。该模型预测，消费者公司的系统风险的降低更强，特别是由于这些公司在广告上花费更多，这会放大CSR倡议的影响。

我们使用Morgan Stanley Capital Investments的环境，社会和治理（MSCI ESG）数据库为每年研究中的每家公司构建整体CSR分数。

该得分将关于跨社区，多样性，员工关系，环境，产品和人权属性的表现的信息结合了。

在研究CSR分数对β的影响之前，我们使用每年资本资产定价模型估算公司的系统风险（Beta）。与具有较低分数的公司相比，我们发现具有高CSR分数的公司具有更低的β。此发现通过结果显示，CSR分数更高的公司也具有不受商业周期影响的利润。

与该模型一致，系统风险的减少为广告许多的公司强大40％，对其估值的影响较大了20％。

可持续的投资和资本成本

我们的研究结果对于资本预算和投资组合选择具有重要的现实意义。提高企业社会责任声誉的投资项目应反映在较低的股权成本上。用公司的整体贴现率计算可持续投资的价值会导致对这些项目的投资不足。然而，企业社会责任投资并不是万灵药。只有在帮助企业在拥挤的市场中脱颖而出时，它们才能发挥作用。

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