现在是美国投资者重新思考关于不平等和放松管制的假设的时候了

2009年1月，随着全球金融市场因抵押贷款危机的影响而恢复，一批劳动力，消费者和民权团体在华盛顿特区的AFL-Cio总部举行会议，以听取哈佛法·伊丽莎白教授的介绍Warren, who had recently been appointed to lead the Congressional Oversight Panel, tasked with overseeing the US government’s bailout programme. As part of its responsibilities, the panel released a comprehensive report proposing reform of US financial markets regulation. This included comprehensive regulation of derivatives, breaking up “too big to fail” banks, and the creation of a government agency whose sole responsibility would be to protect consumers from tricks and traps in consumer financial products, such as mortgages and credit cards.

在1月份的那次会议上，形成了一个由政策专家和倡导者组成的核心小组，他们不仅致力于保护消费者，还致力于使金融体系更具可持续性，从而避免另一场金融危机。我帮助组织了那次会议，并因此深入参与了金融市场改革的公益倡导工作。

那段经历让我学到了很多宝贵的东西，包括公共政策、金融市场如何运作以及华盛顿特区内部的政治角力。在多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案的通过中，胜利和失败的斗争在很多方面塑造了今天正在我们面前展开的金融危机。

正如我们考虑到我们要求政府为应对危机的事项，所以这里有一些主题和问题，我敦促投资界需要考虑：

1.投资界应如何应对结构性不平等?

在美国过去四十年中，我们已经将不断增加的义务转移到工人上，同时降低了真正的工资。医疗保健，教育和退休的个人外包费用是指数增长的。为了弥补这种不平等，妇女越来越多地进入劳动力，工人增加了他们的时间，人们越来越多地依靠债务来融资基本需求。

美国消费者过度举债，放大了经济周期的波峰和波谷。当工人们面临收入下降时——正如我们在美国看到的——消费者将尽可能长时间地保存现金，以满足食品和药品等紧急需求。这意味着他们将停止支付信用卡、抵押贷款和学生贷款。在一个消费者债务证券化的世界里，不难想象这对投资者意味着什么。

旨在防止掠夺性贷款的政策响应可以在外围方面有助于，但是当真正的问题是破产时不足。

投资界经常解释削减工资的决定，或者将工人裁员为公司底线的正面消息。然而，由于多样化的投资者，这一多样性的投资者拥有依赖消费者需求的公司驾驶利润，而且也可以妨碍消费者无法定期付款，我们是否正确地思考了我们的投资组合如何影响我们的投资组合

2.经济形势好的时候的回报能抵消经济疲软时的损失吗?

在华盛顿，有一个与经济周期相对应的政策周期。当经济稳定时，政策制定者开始放松金融市场。随着经济增长加强放松管制进一步进一步推进。朝着一个周期的高峰期，我们经常听到经济学家开始警告泡沫和过度的风险，即使是解除管制的要求继续。然后，经济崩溃和政策制定者实施了旨在解决最高调的问题的轻微改革。在最近的危机中，这变得明显。在2001年安然后，政策变更旨在改善公司治理和审计过程。在2008年危机之后，政策变化以解决掠夺性贷款为中心。Dodd-Frank法案名义上涉及衍生品和银行破产等其他领域，但在实施期间，改革很小，大幅减弱。

遗憾的是，放松管制虽然经济蓬勃发展，但允许经常被称为“影子金融体系”的不受管制，不透明和高度杠杆金融产品的增长。当时间很好时，投资者通常可以通过在这些市场上玩耍来实现积极的回报。然而，当经济酸味时，影子金融市场往往是巨大损失和整个经济风险传播的源泉。

我们允许一系列无尽的杠杆金融产品和策略来渗透我们的经济，并促进最初旨在相对安全地运作的金融产品的增长，以融合杠杆并采取新的风险。杠杆加剧了借款人的投资者和违约的救赎请求的影响。当市场参与者没有足够的信息来了解可能因运行或违约浪潮而受到影响时，他们担心每个人都会受到影响和急于将他们的资金从所有投资中拉到美国国债等安全避风单中。这个周期是否适合投资者？如果系统更透明，杠杆率较少，投资者会在长期工作吗？

3.投资者是否足够快地移动，为我们所知道的其他风险做好准备将影响我们的投资组合？

环境，社会和治理（ESG）因素需要融入金融规管和投资，以使我们的经济更具弹性。像目前大流行一样的冲击是不可预测的，但许多企业决定影响病毒对公司财务性能的影响，如供应链风险和人力资本管理 - 一直是投资者的重点。

为了准备和减轻气候变化的风险，投资者直接与企业接触，鼓励更多地披露气候风险和负责任的商业做法。我们还没有经历过气候变化带来的创伤性经济冲击，但正如革命制度党所做的那样不可避免的政策回应证明，我们知道它即将到来。投资者必须尽早将这些风险纳入他们的投资分析。而且，如果我们能鼓励企业更快地进行调整，我们就能在长期内减少损失。

4.现在是投资者与政策制定者接触的时候了，他们要求做出改变，以确保我们的经济和社会在未来的冲击中更具弹性

公共政策的主要进展通常在危机时期。在这期间，我们在决策者方面看到了更多的开放性，以尝试新的策略和突破其传统的思想制约因素。一个月前似乎不可能的政策现在是法律。

形势正在迅速变化，这为长期投资者带来了机会，使他们能够做出积极的改变，而这些投资者通常无法在政策圈发表自己的意见。现在是采取行动的时候了。大胆而远大地思考。

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