筛查的演变:从“罪恶”到“复杂”

可以毫不夸张地说，筛查是负责任的投资开始的地方。在其早期形式中，筛选提供了从投资组合中排除某些活动的工具- -通常是为了反映一套价值观或信念。它的建立和实施可以追溯到几百年前，仍然是PRI签署国采取的关键方法之一。我们最新的介绍指南提供易于使用的流程和历史概述，以及实现它的实际步骤。它建立在我们不断增加的入门指南列表涵盖负责任的股票、固定收益及私人股本资产类别投资。

筛选在很大程度上被认为是一个固定的过程，卡在它开始的地方，避免了“罪”的股票，如酒精，烟草，赌博和防御。但这并不反映现实。根据客户的角度，价值观和社会期望改变和发展。已经出现了新的担忧，发达和后退。对南非种族隔离的反对导致筛选与南非协会的业务，特别是在美国。在某些筛选方法中添加了农业中遗传改性的使用。这些类型的发展是资产所有者发出价值观和信念的强大工具，或反映不断变化的科学或政治背景。

气候变化和化石燃料是主要原因。麦肯锡据估计，全球范围内所有资产的约10％致力于剥夺或避免它们的一些或所有化石燃料暴露。筛选不再刚刚为投资者保留有一组价值观。它已由一些最大的全球资产管理人员和所有者进行调整和采用，并融入现有的方法。通常这是积极所有权或参与过程的一部分，其中负面筛查或撤资通常被视为当参与失败时作为最终工具。

筛选不是单一的，而是多种形式的。阴性筛查可能包括某些活动或产品，而普遍规范(如联合国全球契约)往往被用作标准筛查的基础。积极筛选还可以用于集中在员工条件或环境影响等领域的主要表现。如果做得好，这是一个包含一系列步骤的过程。

筛选不可避免地会影响投资组合的特征，比如跟踪误差和风格因素。例如在美国，剔除化石燃料和烟草类股使投资组合偏离了收入和价值风格。在积极投资组合中，这不一定会自动导致较低的回报，但需要反映在资产管理公司的方法中，并认识到短期回报可能偏离基准。投资组合经理经常通过筛选来关注具有特定风格特征(价值、增长等)的股票，所以这与整个行业的既定做法没有什么不同。

监控和验证过程也是建立客户对过程的信心的关键。PRI的报告数据显示超过三分之一的上市股权签署人都有一个独立的内部机构来审查筛选决定和46％的固定收益签署者每年用负面筛选审计基金持有量。

屏幕的精心设计也很重要。在之前的工作中，我管理着一系列独立的投资组合，屏幕上显示的是化石燃料，尤其是煤炭开采。屏幕设置为收入的百分比，这意味着我们可以投资全球最大的上市煤矿公司之一，因为它们的业务多样化。这一结果显然与客户的目标不一致，因此有必要对标准进行审查。尽管证券数据有所改善，筛选方法也越来越复杂，但最后一次常识性检查往往是明智的步骤。

所以，筛查不只是酒类、枪支和赌博。就像负责任投资领域的许多领域一样，它也在不断发展，并将不可避免地在许多PRI签署国负责任投资政策的实施中继续发挥作用。我们希望本介绍性指南提供了一个易于理解的窗口来了解这个过程。

本博客由PRI的工作人员和客座撰稿人撰写。我们的目标是为围绕热点问题的更广泛的辩论做出贡献，并帮助展示我们的一些研究和其他工作，以支持我们的签署国。

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