新常态:新冠肺炎疫情下的企业年度股东大会

新冠肺炎危机对社区、企业和更广泛的社会产生了深刻影响，预计其影响将在可预见的未来继续下去。

这场大流行不仅凸显了企业解决恶劣工作条件和经济不平等问题的重要性。随着公司重新把工作重点放在危机管理和业务连续性上，这也加强了建立良好治理结构的必要性。现在，比以往任何时候都更重要的是，投资者在这些问题上与公司接触。虽然我们可能会看到一些公司在短期内重新优先关注COVID-19，但气候紧急情况和其他紧迫问题不会耐心等待这场危机结束，因此不能在大流行的混乱中迷失。

AGMS为投资者与他们的投资组合公司聘用的关键机会。投资者直接与公司谈判并将其讨论为账户，并为股东决议的支持者提供平台，以向管理层传达他们的预期。PRI鼓励投资者感到赋权，并利用这些论坛在这些关键问题上与公司进行互动。我们最近的联合指导文档进一步进一步，并配备有关ESG相关问题的投资者，以与CALSTRS，APG和商业和人权资源中心合作发表的Covid-19以AGMS的公司。

然而，大流行动摇了这个年度股东大会季节，限制了企业亲自举行会议的能力。我们看到一些会议被推迟，秘密举行和虚拟举行。虽然这是减缓病毒传播的必要措施，但决不能损害投资者行使其作为所有者的权利的能力。

因此，问题就来了:在投资者要求企业承担责任比以往任何时候都重要的时刻，他们真的能与企业接触吗?还是在这种新常态下，他们很难发出自己的声音?

替代AGM结构

在全球限制当面聚会的背景下，公司正根据当地法律和公司章程试行传统年度股东大会结构的替代方案。公司章程规定了公司的运营和治理方式。

少数公司(其章程允许)选择推迟他们的年度股东大会。通常情况下，公司可能会决定推迟会议，直到有更多的人能够亲自参加。然而，如果公司不得不再次推迟会议，就会面临时间不够用的风险，这意味着这种选择通常没有吸引力。在许多司法管辖区，这种做法也不可行，因为当地法律要求公司在其财政年度结束后的特定期限内举行股东年会——尽管已经批准延长会议期限在某些司法管辖区。延迟会议时还有其他问题需要考虑：投资者如果AGMS延迟了大量时间，投资者更新他们的决议的能力;对投资者的股息支付的影响;如果AGMS集中成比正常的时间段更短的时间，那么管理队就潜在的压力。

其他公司已选择在封闭的门后面举行活动，只有几个人存在，以满足要衡量的最少参与者的最少数量（有效的程序）。这是英国的流行方法，在哪里在富时100指数成分股公司中，三分之二的公司计划私下举行会议。不难想象为什么许多投资者反对这种形式，他们可能希望公司至少在今年晚些时候举办一次股东大会，为投资者提供一个与公司董事会和管理层互动的论坛。

虚拟年度股东大会(完全通过电子方式进行，没有实际地点)已经成为一种常见的做法，而且越来越频繁——尤其是在美国。由于流感大流行，虚拟年度股东大会在全球范围内变得越来越流行，因为监管机构发布了指导意见，允许监管机构在会议举行方式上具有灵活性。然而，虚拟会议并不常见，在某些国家通常没有经过测试。这些会议通常也不被允许出现在公司章程中，因为它们不构成有效的会议。对于这些限制，一个流行的解决方案是举行一个混合会议，投资者可以虚拟参与，与满足法定人数要求的实体会议相结合。例如，在日本，一般情况下不允许只允许虚拟的年度股东大会，但混合会议结构已被接受，以限制亲自出席。

尽管混合式股东大会似乎是一个让股东参与的好解决方案——而且在未来可能成为理想的组织形式——重要的是，这种组织形式要复制面对面会议的互动性，以便让投资者有一个有意义的与投资互动 - 否则AGM的全部目的被破坏。

虚拟/混合AGM的挑战

在今年年度股东大会中断的大背景下，企业应尽最大努力向投资者提供他们传统上期望的参与和互动，这一点至关重要。应该记住的是，今年的股东年会在可以说是最需要的时候，促进投资者和被投资方之间的公开对话，而不是把聚光灯聚焦在阻碍投资者与公司进行有意义接触的技术障碍上。

虽然许多会议都进行得很顺利，一些程序几乎没有改变(比如可以通过代理提前投票)，但一些投资者对参与的技术障碍感到沮丧。

通常只有那些提出股东决议的人和股东决议的支持者(以及他们的代表)才被允许实时参与，其他投资者被要求在会议前提交书面问题。在某些情况下，甚至建议者也得不到这种权利，并被要求提交一份书面声明。事实证明，这是有问题的，因为支持者往往依靠他们在年度股东大会上发言的能力，为他们的股东决议争取支持。

即使投资者可以参与并提问，也有报道称，该在线系统被滥用以逃避质询。当管理层总结出多个问题以符合他们的议程时，投资者表达了他们的担忧——这不允许投资者像他们通常希望的那样，对公司进行具体审查。

同样，投资者也提出了对公司挑三拣四的担忧，并缓和了他们的问题。公司在回答投资者问题时保持透明是很重要的。合理地总结问题(不失去问题的本质)和回答那些最适合年度股东大会的问题之间有一条微妙的界限;避免在选择和朗读问题时表现出优先待遇避免审查。

年会的未来

这场大流行显著改变了办公室工作的未来，向远程工作的长期转变——那么，我们能指望虚拟年度股东大会也成为新的常态吗?我们会看到公司对他们的文章提出修正案，以明确允许虚拟年度股东大会吗?一些投资者支持召开虚拟会议的做法——它们确实有一些好处，包括能够接触到更多的投资者，节省通常花费在旅行上的时间，以及对全球排放的积极影响。但显然，并非所有投资者都完全准备好参加虚拟会议，就像上周看到的那样标准人寿Aberdeen的股东拒绝了其修改章程以实现虚拟年度股东大会的提议。

从技术准入问题到无法向公司提出问题，这都证明了行业还没有充分考虑到虚拟年会的影响。在我们都在努力应对这一新的现实之际，公司和监管机构需要确保股东能够在开始考虑提出任何永久性改革之前行使所有权利。

即使更广泛的投资界还没有为完全虚拟的年度股东大会做好准备，但我们确实看到了一些潜在的解决方案，比如转向混合年度股东大会。这种做法可以在当前的大流行之后发挥作用，而不仅仅是作为一种临时措施，而且对股东来说是两全其美。

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